本報告導(dǎo)讀：
華利集團Q2 業(yè)績超預(yù)期，海外品牌庫存逐步恢復(fù)，預(yù)計Q3 有望迎來紡織制造行業(yè)訂單拐點，重視制造龍頭投資機會。
摘要：
投資建議：1）紡織制造：訂單拐點將至，重視制造龍頭投資機會。在美國宏觀數(shù)據(jù)相對堅挺及下游品牌庫存顯著改善的催化下，近期制造龍頭估值出現(xiàn)修復(fù)。我們預(yù)計制造企業(yè)下半年訂單逐季改善的確定性較強，Q3 為行業(yè)訂單拐點。推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭華利集團、偉星股份、新澳股份、臺華新材等。2）服裝家紡：優(yōu)選流水強勁及低估值標(biāo)的?？紤]到基數(shù)原因，預(yù)計7、8 月服裝零售增速將一定程度轉(zhuǎn)弱，9 月起有望回歸高增速。綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標(biāo)的海瀾之家（2023 年11X）、羅萊生活（2023 年12X，股息率5%）、富安娜（2023 年11X，股息率7%），其次推薦終端流水增長相對強勁的男裝品牌報喜鳥（2023 年14X）、比音勒芬（2023 年20X）。
行業(yè)新聞：1）華利集團Q2 業(yè)績超預(yù)期。公司Q2 收入同比下降3.9%至55.5 億元；歸母凈利同比增長6.6%至9.7 億元，業(yè)績超預(yù)期；凈利率同比提升1.73pct 至17.55%，創(chuàng)單季度新高，主要得益于匯兌收益、所得稅率下降及費用率下降等。2）Adidas Q2 大中華區(qū)收入增速轉(zhuǎn)正。公司Q2 收入同比下降5%至5.34 億歐元；凈利潤同比下降71%至0.84 億歐元；毛利率同比增長0.6pct 至51%，主要得益于價格上漲、渠道組合改善等。分地區(qū)來看，大中華營收同比增長16%至7.7 億歐元。截至Q2 末，公司庫存額為55.4 億歐元，同比增長1%（固定匯率下增長6%），庫存量同比下降11%。針對2023全年，公司上調(diào)營收同比增速預(yù)期至下降中單位數(shù)（固定匯率；此前預(yù)期為下降高單位數(shù)），營業(yè)虧損為4.5 億歐元。
行情回顧：7 月31 日-8 月4 日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300 指數(shù)、SW 紡織服裝分別上漲0.37%、上漲1.24%、上漲1.97%、上漲0.70%、下跌1.29%。A股紡織制造漲幅第一為泰慕士（22.00%），服裝家紡漲幅第一為ST 貴人（7.19%）。恒恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)上漲0.35%、紡織服裝HK（中信）下跌0.73%、恒生指數(shù)下跌1.89%，H股紡服漲幅第一為361 度（10.17%）。

信息來源：china1f.com